期货止赢首开股份2014年报:营收同比上涨54% 毛利率跌2.17%

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【编者按】日前,北京首都开发股份有限公司(600376,以下简称:首开)发布2014年报。2014年首开股份实现营业收入208 51亿元,同比上涨54 43%。实现归属于上市公司股东的净利润16 48亿元,同比增长28%。

  日前,北京首都开发股份有限公司(600376,以下简称:首开)发布2014年报。2014年首开股份实现营业收入208.51亿元,同比上涨54.43%。实现归属于上市公司股东的净利润16.48亿元,同比增长28%。

  据年报数据,首开2014年收入增长点主要来自于结算增长,公司全年结转各类房地产项目面积164.15万平方米,同比增长53.97%。

  虽然2014年首开营业收入大涨54%,但是与此同时,其营业成本也上涨了近60%,毛利率微跌2.17%。首开方面表示,毛利率下降受土地取得成本上升和商品房销售市场价格波动的影响,同时将对公司的净资产收益率水平产生较大的压力。

  土储充足 现金流期货止赢趋紧

  2014年首开分别在北京、杭州、福州、海口等城市取得6期货止赢个开发项目,建设用地面积46.4万平方米,地上规划面积85.9万平方米,其中商品房面积约60.1万平方米,成交地价约73.2亿元,权益负担45.3亿元。

  截至目前,首开全部储备面积约1488.29万平方米,其中在施面积约907.79万平方米,未开工面积约580.5万平方米。公司及控股子公司拥有房地产开发项目46个,总占地面积约1056.57万平方米,总规划建筑面积约1849.5万平方米,将全部开发用于销售。

  该公司土地储备充足,具备较强的持续发展后劲的同时,也面临着现金流趋紧的压力。首开方面坦言,随着房地产开发企业获取土地的资金门槛不断提高,支付地价的付款时间大大缩短,增加了前期土地储备资金支出负担。加上项目后续开发的资金需求,进一步导致现金流趋紧。

  人民网记者查阅最近三年数据得知,首开的经营现金流量净额分别为21.43亿元、-82.74 亿元和32.9亿元;近三年的合并资产负债率分别为80.76%、83.57%和83.47%。在公司继续扩大土地储备规模的快速发展阶段,首开或将面临阶段性现金流量不足风险和资金周转压力。

  值得一提的是,首开一年内到期长期借款由2013年年底的72.04亿元,激增到199.53亿元,同比暴涨177%。与此同时,该公司还有30亿元的非公开定向债务到期。

  新年布局新业期货止赢态 合伙人制将实施

  在首开2014年报中,布局新业态被重点提出。首开方面表示,将加快商业地产公司的发展速度,规避单纯开发业务的周期性调整风险。2014年年底,该公司管理物业面积达到39万平方米,其中出租36万平方米,出租率 92%,单价3.1元。

  按照首开预计的2015年业绩增速,即超过 20%,在无法完成此前的激励基金方案时,该公司将开启新的事业合伙和项目跟投制度作为替代,但是目前尚未公告方案细则。

  光大证券分析师表示,首开的看点不是投资强度、不是毛利率,而是优质存量资源变现的速度,按照公司的新战略,也即引入合作方和做员工事业合伙,资源变现速度将加快。

  光大证券将维持首开买入的评级,同时上调目标价格至17元。“公司2015年预计销售额239.1亿元,较2014年增长16%,增速提升5个百分点,增速呈现逐年提升的状态。同时,业绩增速确保了20%的增速下限。”